财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因了(le)大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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