5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思业内人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(sh人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思àng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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