近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-9拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳92.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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