四大国有银行的集体降息惊动市场，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以来(lái)银行业已有三(sān)波(bō)存款利率下调，此前两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至(zhì)少20家中小银(yín)行(xíng)（含农(nóng)村信用合作联社(shè)）下调(diào)人民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相(xiāng)关(guān)。那么，如何理解此次下调通知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多(duō)方观点认为，本(běn)次存款利率新规(guī)主要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是(shì)符(fú)合(hé)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景；二是(shì)对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，本(běn)次(cì)降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四大行的单位(wèi)通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团队的(de)数据显示(shì)，协定存款等规(guī)模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二(èr)十年的数据看(kàn)，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增(zēng)速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与(yǔ)潜在(zài)经(jīng)济增长水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏(sū)的关(guān)键时点上，如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，随后，国(guó)有大行同(tóng)年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，这均(jūn)是在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必(bì)要(yào)性(xìng)来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更多(duō)仍(réng)是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间(jiān)。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利(lì)率，保证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有效性。此外，数据(jù)显(xiǎn)示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降(jiàng)低银行负(fù)债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革及银行净息差压(yā)力(lì)增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究(jiū)员还关注到的是国内存款市(shì)场(chǎng)的供需变化——近年(nián)来国内经(jīng)济(jì)受(shòu)多重因素(sù)冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下(xià)降等，导(dǎo)致居(jū)民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场供需变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵(líng)活(huó)调节存款利率，只是不(bù)同银行在调整节(jié)奏(zòu)、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护(hù)金融稳定(dìng)的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现(xiàn)在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了(le)两(liǎng)大信号，一是减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(sh0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题ēng)资本补充能(néng)力(lì)；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差(chà)空间(jiān)较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打(dǎ)开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力，又有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作(zuò)用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券首席(xí)经济学家陈雳则(zé)表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个经济复苏(sū)的大(dà)背景下，进一(yī)步(bù)释放市场流(liú)动(dòng)性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重(zhòng)要的(de)、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银(yín)行(xíng)存款成本是(shì)否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均表明，当前货币(bì)政策(cè)基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释(shì)放的(de)信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货(huò)币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本(běn)次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调(diào)，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强(qiáng)，外(wài)需压(yā)力(lì)没有完全缓解，货币(bì)政策将继续对(duì)经济修复带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的调(diào)降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观(guān)点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未来(lái)货币(bì)政(zhèng)策的走向，上(shàng)述(shù)大(dà)型银行金融市场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适(shì)度(dù)货(huò)币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)合理(lǐ)充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济薄弱(ruò)环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手(shǒu)中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的(de)存(cún)款收益缩水了。在评(píng)价双方博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期存款之(zhī)间，利率高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的(de)共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时需(xū)提(tí)前1天或(huò)7天通知银行，即可按(àn)实际(jì)存期及支取日相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付(fù)利(lì)息，个(gè)人和企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存(cún)款的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具(jù)有结算和协定(dìng)存款双重功(gōng)能的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存款账户中超过该额度0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题的部分按(àn)协定存(cún)款(kuǎn)利率单独计息的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和定期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业(yè)办(bàn)理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属(shǔ)于(yú)对公业务(wù)，通(tōng)知存(cún)款既(jì)有对公(gōng)业务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点是(shì)，总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款基本上以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一定的(de)利(lì)息损失，但若存贷(dài)款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投资并降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意(yì)到(dào)，央行最新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特(tè)别是(shì)在(zài)前期服务(wù)业修复后，与制造业(yè)产生(shēng)循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最(zuì)终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了一定规模的(de)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏斜(xié)率提(tí)升，企业、居民对后续(xù)的收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题