A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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