北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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