大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市(shì)第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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