国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为纳粹分子是什么意思第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(纳粹分子是什么意思tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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