5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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