金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的，与(yǔ)此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调(diào)，但(dàn)是机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利率的(de)水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会(huì)议(yì)对一季度的(de)经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关(guān)注下(xià)周缴税(sh一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的uì)周对(duì)资(zī)金面可(kě)能造成(chéng)的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指出，近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调(diào)人民币存(cún)款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义(yì)上并非真的一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(de)降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄(xù)释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客(kè)观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前(qián)流动(dòng)性(xìng)淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高(gāo)股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

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