如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(j华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思ìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zh华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思í)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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