用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二(èr)阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次续第三年净利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相(xiāng)对(duì)高点(diǎn)进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机(jī)构参(cān)与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季度(dù)业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次)过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服务(wù)企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和运营(yíng)全球领先的企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全(quán)基于互联(lián)网架构的企(qǐ)业互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到(dào)逐步(bù)发(fā)展，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面(miàn)世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统一(yī)底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份额来(lái)看(kàn)，用(yòng)友却(què)还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市占率超(chāo)过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后(hòu)，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面(miàn)向(xiàng)外部市(shì)场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应(yīng)了其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市(shì)值(zhí)还是有很大的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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