近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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