A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(gu新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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