尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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