5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持台湾是省还是市 台湾是省会吗续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互台湾是省还是市 台湾是省会吗联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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