近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的(de)兴发集(jí)团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是(shì)磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加工过程中的关键材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹集(jí)团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是(shì)，兴福电(diàn)子第二大客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透(tòu)露了一(yī)个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度(dù)的电子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二大股东有可复活(huó)的对赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)主要从(cóng)事从事湿电(diàn)子化学(xué)品业务，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品包括磷酸、情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗硫酸等。公(gōng)司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸(suān)，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸(suān)和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到(dào)低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在(zài)生产电子级(jí)磷酸(suān)、电(diàn)子(zi)级硫(liú)酸的同时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级硫酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸(suān)的(de)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主(zhǔ)要(yào)销售(shòu)内容为磷酸产品(pǐn)。这个销(xiāo)售金(jīn)额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)多(duō)出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路(lù)行业、显示面板行业客(kè)户外，还(hái)销售给可(kě)口可乐公司(sī)、化工(gōng)品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可(kě)口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品(pǐn)质(zhì)要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给(gěi)可(kě)口可乐(lè)公司的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前期会计差(chà)错更正及(jí)追溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴(xīng)福电子2022年(nián)非经常性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生的与经营业(yè)务无(wú)直接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影响了真实(shí)、公允地反映(yìng)公司(sī)正(zhèng)常(cháng)盈利能力(lì)的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和2022年(nián)的有(yǒu)关毛(máo)利率，已经超(chāo)过(guò)申报(bào)稿列举的同行(xíng)业可比(bǐ)公司平(píng)均水(shuǐ)平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集(jí)成(chéng)电(diàn)路(lù)客户的产品认(rèn)证及批(pī)量(liàng)供货，毛利率水平(píng)较高(gāo)的(de)集成电路(lù)用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公司(sī)根据部分(fēn)产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还有多少(shǎo)上(shàng)升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还(hái)能持(chí)续提高业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构来看，兴福(fú)电子(zi)控股股东(dōng)为上市(shì)公(gōng)司兴(xīng)发集团(tuán)，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的(de)股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的间接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福(fú)电子第二(èr)大(dà)股东(dōng)为国家集成电路基(jī)金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基金二期(qī)之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终(zhōng)止，但回(huí)购权和随(suí)售权存在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还(hái)是(shì)指拿(ná)到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报(bào)IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果的(de)企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不(bù)是没有例外。比如(rú)，截至20情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗23年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显示，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，20家提(tí)交注册(cè)的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期已经过去18个(gè)月。

　　那(nà)么(me)，兴福电子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月后(hòu)，彼时兴福电子(zi)处于(yú)正常IPO流(liú)程中，又会演绎(yì)怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发(fā)行(xíng)不超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释(shì)作用(yòng)后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业绩如何(hé)？

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)重大经常(cháng)性关联(lián)采购主要系向关联方采(cǎi)购(gòu)黄磷(lín)、液(yè)体(tǐ)三(sān)氧化硫(liú)等原材料、电力(lì)等能源以及(jí)建筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福电子的重(zhòng)大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务(wù)采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福(fú)电子部分主要(yào)原(yuán)材料的关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公(gōng)司普通(tōng)黄磷(lín)关联采购金额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧化硫关(guān)联采购金额(é)占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营业务方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电子化(huà)学(xué)品相关业务的主体(tǐ)，与兴发(fā)集(jí)团及其控制的其他(tā)公司主营业务(wù)及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报(bào)稿中对(duì)2023年第一季(jì)度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营(yíng)业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集(jí)团在公告(gào)中表示，归母净利润(rùn)较上年(nián)同期大(dà)幅降(jiàng)低(dī)，主要是受市场(chǎng)供(gōng)需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产品市(shì)场价格持续(xù)下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至(zhì)行业成本线附近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成本(běn)线。在(zài)价格下跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电(diàn)子化学品，即(jí)公司(sī)湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食(shí)品(pǐn)添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集(jí)团另(lìng)一(yī)则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度(dù)平均售(shòu)价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集团2022年第一季度(dù)统计口径不太一样，销量数据不太(tài)好找(zhǎo)，所以不太好具体判(pàn)断湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品相关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴(xīng)发集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾(céng)受到宜昌市猇亭区(qū)城市(shì)管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团(tuán)的副总经理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上(shàng)交所予以监管警(jǐng)示(shì)的决定，原(yuán)因是赵勇交易(yì)兴发集(jí)团可转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗