观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单　财(cái)联社(shè)记(jì)者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了(le)贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了(le)34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计(jì)数(shù)据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求(qiú)较(jiào)差，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续(xù)开(kāi)放式固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套(tào)利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情(qíng)况主要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期定价(jià)的理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财(cái)产品的(de)收益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距(jù)过大必(bì)然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什(shén)么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价(jià)持续下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银(yín)行人(rén)士(shì)对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷(dài)款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责(zé)人对(duì)记者(zhě)表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大(dà)的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的(de)影响还(hái)没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益(yì)率和净利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值(zhí)过(guò)低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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