国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiā感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ng)降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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