财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。<邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗/p>

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大(dà邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗)发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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