射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的(de已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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