财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升(s幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班hēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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