A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗c="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/3de9bedcf575c2d020198c9e8a59c754.png" alt="A股股(gǔ)王之争的台前幕(mù)后：股王变迁史(shǐ)或预示数字经济时(shí)代迎新人，中国移动手握新魔法能否打破“茅台魔咒”？">

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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