在博时基金券商业(yè)务部(bù)副(fù)总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富(fù)了公(gōng)募(mù)基金与证券公司结算模式的选择(zé)，更好(hǎo)地满足各方差异化(huà)的需求，也印证了券商财富(fù)管(guǎn)理转型(xíng)已经(jīng)进入更(gèng)加成熟(shú)和高速(sù)发展阶段(duàn) ，多样的结算模(mó)式备选可以有助于降(jiàng)低运营风(fēng)险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公募(mù)基金、券(quàn)商渠道、基金投资(zī)人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模式(shì)可以保证较好运营效(xiào)率(lǜ)带来的优(yōu)质交易体(tǐ)验(yàn)的同时(shí)，兼顾券(quàn)商与基金公司(sī)的商业利益深(shēn)度捆绑。随(suí)着“买方投顾(gù)业务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模(mó)式将进一步促进，金融机构为广大投资人提供更(gèng)多的交(jiāo)易工具选(xuǎn)择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行客户交易(yì)结算资金的三方存管框架(jià)，谈及(jí)这类模(mó)式的创新点(diǎn)，平安基(jī)金总结为(wèi)三(sān)大方(fāng)面：“一(yī)是虚头寸(cùn)：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无需(xū)三方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收分离(lí)：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验(yàn)资验券；三是日终(zhōng)资金(jīn)对账：实现(xiàn)证券(quàn)公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠道(dào)的商(shāng)业模式创(chuàng)新

　　作为一(yī)种新的交(jiāo)易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算(suàn)模式还是比较陌(mò)生。相比(bǐ)过往的结算(suàn)模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是投(tóu)资者关注的问题(tí)。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端上看(kàn)，ETF的募(mù)集和日常申购(gòu)赎回(huí)都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模式(shì)，其(qí)投(tóu)资端(duān)业务也是(shì)通过券商完成，可以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对产品场内交易进行前端(duān)验(yàn)资验券，可有效(xiào)防控异常交易(yì)和(hé)超买风险。”博道(dào)基金表示(shì)。

　　“对于公募(mù)基金管理人(rén)而言，公募类QFII结(jié)算模(mó)式，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结算模(mó)式，有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，加(jiā)强了交易前端验资验券(quàn)功能，优化(huà)交易监控(kòng)和头(tóu)寸透支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与券(quàn)商渠道(dào)商业模式(shì)的(de)创(chuàng)新(xīn)，类(lèi)似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于(yú)券商代买市占率的提升。博时基金(jīn)券(quàn)商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也谈(tán)了自(zì)己的(de)看(kàn)法。

　　他进一(yī)步分析称(chēng)，“相较券商结算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，也有(yǒu)两方(fāng)面好(hǎo)处：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化了开(kāi)户环节，免去了(le)三方存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金(jīn)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，对于基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人而言(yán)，ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率(lǜ)与(yǔ)风险控制两方面的(de)需求，相？过往的结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)体现出(chū)了？定优势(shì)。相(xiāng)比券商结(jié)算模式，类QFII结算模式下无需(xū)银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金(jīn)分布，效率有所提(tí)升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了(le)三？存管登记确认；而相比托管人(rén)结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)加强了(le)交(jiāo)易前端验资验(yàn)券(quàn)功能，可优化交易监控和(hé)头寸(cùn)透支风(fēng)险管(guǎn)理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集(jí)中(zhōng)于原来的证券公(gōng)司资(zī)金账户，仍然(rán)存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是需要将托管行和券(quàn)商打通(tōng)。通过(guò)“虚(xū)头寸(cùn)”将托管(guǎn)行和券商(shāng)打通，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普通券结模(mó)式下资金分散管理(lǐ)，资金划拨时(shí)间受(shòu)银证转(zhuǎn)账时间(jiān)范围(wéi)限制的痛(tòng)点。日(rì)常投(tóu)资运(yùn)作(zuò)过程，减少银证(zhèng)转账资金划(huà)拨工作，例如，定期费用支(zhī)付、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一(yī)定(dìng)量减少(shǎo)了证(zhèng)券资(zī)金账户开(kāi)户与银证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是，更美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗有利(lì)于明(míng)确各方职责所在，以及(jí)完善业(yè)务风(fēng)险管(guǎn)理。通过(guò)交易交收分离，证券公司前(qián)端(duān)验(yàn)资验券可有(yǒu)效防(fáng)控异常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险，托管人负责交收；日终资金(jīn)对(duì)账实现证券公(gōng)司与(yǔ)托(tuō)管(guǎn)人系统对(duì)接对账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点(diǎn)不足(zú)之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模(mó)式与(yǔ)托管(guǎn)人结(jié)算模式一致，对投资组合(hé)而(ér)言需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与(yǔ)保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸机制(zhì)下，管理人(rén)、托管人与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决(jué)于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸(xī)美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不(bù)少基金(jīn)公司对类QFII结算模式的关注度较高(gāo)，也在(zài)筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参与(yǔ)这类(lèi)业务还涉及系统改造，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制(zhì)仍有待(dài)解决等问题(tí)，初期或(huò)更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业(yè)务操作上的障(zhàng)碍并(bìng)不大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类(lèi)业务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管行结算模(mó)式(shì)和券商结算(suàn)模(mó)式(shì)，这一模式可以(yǐ)同(tóng)时激发银行、券商双方的销售力度，同(tóng)时在(zài)此类模(mó)式(shì)刚(gāng)刚起步阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时(shí)券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于(yú)发(fā)展(zhǎn)初(chū)期，该模式特(tè)点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为主流结算(suàn)模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融(róng)机构对该模式会保持高度(dù)关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信心，认为这是一个基金、券商、银(yín)行(xíng)三方共赢的模式(shì)，有望成(chéng)为新(xīn)的行业发展趋势。对管理(lǐ)人而言(yán)，类QFII结算模(mó)式较传统(tǒng)券结模(mó)式(shì)、托管人(rén)结算模(mó)式均有比较(jiào)优势；对(duì)托管人而言，产品资金(jīn)全额留存(cún)在托(tuō)管账户，无需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账；对证券公司提高服务机构(gòu)客(kè)户的(de)能(néng)力(lì)，也加(jiā)强了(le)公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结算模式，也涉及(jí)不(bù)少系统(tǒng)改造(zào)，尤其(qí)是(shì)托管行和(hé)券商。博道基(jī)金就表示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿用(yòng)券(quàn)商结算(suàn)模式下的场内交易前(qián)端(duān)验(yàn)资验(yàn)券(quàn)相关(guān)流(liú)程和业务系统，个别如(rú)清算模(mó)块涉(shè)及(jí)一些小改(gǎi)动。但(dàn)券商和托管行的系统改动(dòng)较大(dà)，如(rú)在系统直(zhí)连、账户管(guǎn)理、场内清算、场(chǎng)外清(qīng)算等多(duō)个环节(jié)需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行(xíng)、基(jī)金公司三方参(cān)与。而记(jì)者从业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一些银行(xíng)、券商对此也(yě)抱有积极(jí)态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一模式(shì)走向三(sān)类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来，结算(suàn)模式发(fā)生(shēng)了重要变化(huà)，从(cóng)单一模式走向券商(shāng)结算(suàn)、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模式(shì)的时(shí)代。

　　自公募基金(jīn)诞生(shēng)起，采取(qǔ)的就是银行托管人结算模(mó)式，到(dào)目前已25年了，仍然(rán)是目(mù)前公募基金结算的(de)主流模(mó)式(shì)。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管理人租用券(quàn)商的交易席位直连报盘交易所，托管人(rén)作为特殊结(jié)算参与人与中(zhōng)国(guó)结算(suàn)进行资金和证券(quàn)的(de)清算交收。

　　券商结(jié)算模式在2017年(nián)启动试(shì)点(diǎn)，并(bìng)于2019年(nián)初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，至(zhì)今已(yǐ)历(lì)时(shí)5年有余。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富管理业(yè)务高速发(fā)展，券结模式自(zì)2021年迎(yíng)来爆发，根据(jù)Wind数据(jù)，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金采用了券结模式。根(gēn)据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与(yǔ)规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算模式也(yě)正(zhèng)式进入(rù)了新时(shí)代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关人士就(jiù)表示，券(quàn)商结(jié)算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结(jié)算模式，每种结算模(mó)式各(gè)有(yǒu)优(yōu)劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据(jù)不同情况，选择(zé)不同(tóng)的结(jié)算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方资源(yuán)，为持(chí)有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持(chí)续(xù)推(tuī)行，尤其(qí)是类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券(quàn)商财富管理业务高速(sù)发展，在主动权(quán)益基金、ETF在内的指数型基金(jīn)等(děng)产品类(lèi)型上，券结模(mó)式将有较大发(fā)展空(kōng)间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看(kàn)好券结模式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金公司(sī)中更加(jiā)普遍(biàn)。中小(xiǎo)基(jī)金相对来(lái)说(shuō)获得(dé)银行渠(qú)道的营销支持(chí)难度较大，券结模式(shì)能(néng)有效推动券(quàn)商和基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示(shì)，券(quàn)结模式保有量(liàng)会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有(yǒu)一个(gè)制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一(yī)些大公司陆续开(kāi)始试水，以后(hòu)会是一(yī)个趋势(shì)。

　　博时基金券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，券商结算(suàn)模式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经从“拼数量(liàng)”时代进(jìn)入(rù)“拼(pīn)质量(liàng)”时代(dài)：发展的边际制约因素，也从“投入成(chéng)本较大(dà)、技(jì)术系(xì)统(tǒng)探(tàn)索较困难”转变为“产品策略(lüè)与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户(hù)体验(yàn)的舒(shū)适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合(hé)度”。券商(shāng)结算模式，将基金公(gōng)司、基金(jīn)产品与券商(shāng)渠道(dào)的中(zhōng)长期(qī)利(lì)益深度绑定；在此模式下，竞争格局(jú)会发生(shēng)分化，回归“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴模(mó)式”的(de)服务本(běn)质，”持续提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服(fú)务”的(de)基金公司(sī)和证券公司(sī)会受(shòu)益(yì)于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗