国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)八哥鸟寿命是多少年的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)八哥鸟寿命是多少年论述。特八哥鸟寿命是多少年别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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