周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流不拘于时句式类型，不拘于时句式还原出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期(qī)关注数字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单不拘于时句式类型，不拘于时句式还原日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入(rù)，证券公司(sī)保证金(jīn)比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改革的(de)持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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