2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为(wèi)新(xīn)能源(yuán)的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏(fú)设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政策扶持(chí)和行(xíng)业高(gāo)成长性背景下(xià)，上市企业(yè)产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分(fēn)为(wèi)5大板(bǎn)块(kuài)，分别(bié)是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件。利润(rùn)结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关企业净增长的(de)利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利(lì)率不(bù)足20％，企业间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预(yù)期增(zēng)加，结合对(duì)企业经营数据变化的分析，可(kě)以(yǐ)看出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于(yú)中下游(yóu)企(qǐ)业(yè)来(lái)说意味着原(yuán)材料成(chéng)本得到控制，利于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下(xià)，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要方向的(de)光(guāng)伏设备，市(shì)场加(jiā)大对上市公司(sī)的扶持力(lì)度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发现(xiàn)，行业中48家(jiā)上市(shì)公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之(zhī)同步的是上市企业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造(zào)端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及(jí)100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现(xiàn)，上中下(xià)游呈现(xiàn)的(de)结果(guǒ)参差(chà)不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业(yè)的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多数(shù)板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过(guò)光伏电(diàn)池组件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行(xíng)业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供(gōng)不应求(qiú)背(bèi)景下的(de)涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原(yuán)材(cái)料(liào)方，硅料(liào)硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价(jià)格波(bō)动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上(shàng)半(bàn)年(nián)硅片价格持续(xù)高位运行，硅(guī)片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提(tí)及(jí)量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺(quē)口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进而(ér)带动(dòng)毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的(de)企业容易形成规模(mó)效应。这(zhè)一(yī)板块仅有(yǒu)3家上市公司(sī)，不(bù)容易形成(chéng)恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体(tǐ)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的(de)上游，中下游涉(shè)及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂(chǎng)商较(jiào)多(duō)，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本(běn)持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行(xíng)业不(bù)同板块(kuài)的毛(máo)利率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器板块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设备(bèi)全球累计(jì)装机量(liàng)已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业上(shàng)游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是(shì)行业(yè)写照(zhào)，而自2022下(xià)半年(nián)硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局(jú)将发生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片的(de)阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价(jià)格(gé)下(xià)跌幅(fú)度超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协(xié)会硅(guī)业分(fēn)会公布的最新(xīn)数(shù)据，5月11日当周M10单(dān)晶硅(guī)片(piàn)价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营(yíng)数(shù)据也可看出(chū)硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游公司(sī)盈利的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年一季度(dù)，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度(dù)存货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是(shì)同比，相较而言(yán)都有明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当(dāng)前有库存(cún)积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经 wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语

　　专(zhuān)业(yè)人士(shì)认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语