当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yu雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗è)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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