在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(tan1等于多少，tan1等于多少兀jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经tan1等于多少，tan1等于多少兀济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加(tan1等于多少，tan1等于多少兀jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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