公募基金(jīn)交易(yì)结算(suàn)模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算(suàn)模式和券商结算模式之(zhī)后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月(yuè)初成立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有期混(hùn)合(hé)是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)，该(gāi)基金(jīn)由(yóu)博道基金、广发(fā)证券、兴业银行三方合作推出。目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行业各方(fāng)目(mù)光，据业(yè)内人(rén)士(shì)透露，除了广发证(zhèng)券有落地的基金产品之外(wài)，其他券(quàn)商、基金公司也在关注(zhù)研究这一新的(de)模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代(dài)。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式(shì)各(gè)有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方(fāng)资源，为持(chí)有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金(jīn)25年的历史长河中，托(tuō)管人结算模式是最早出现也是最(zuì)为成(chéng)熟的基金(jīn)结(jié)算模(mó)式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成为基金公司撬动券(quàn)商资(zī)源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的(de)基金。而目(mù)前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道(dào)、易(yì)方(fāng)达两(liǎng)家(jiā)基(jī)金公司与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银(yín)行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是率(lǜ)先有落地基金产品的券商，据了(le)解(jiě)，其他券(quàn)商也在积极研究(jiū)这一新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博(bó)道(dào)基(jī)金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式”是(shì)指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行进行结(jié)算(suàn)，在这(zhè)种模式(shì)下，资金存放在托管银行的托管账户，无须银证(zhèng)转账到证券公司(sī)。这也成(chéng)为(wèi)类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式(shì)中产品资金集中存(cún)放(fàng)在托管银(yín)行，在券(quàn)商开立的(de)资金(jīn)账户无(wú)需实(shí)际(jì)上的银(yín)证转账(zhàng)存入资(zī)金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金的方(fāng)式进行场内交易(yì)，券商根据已(yǐ)申(shēn)报的(de)交易额度(dù)每(měi)日滚动(dòng)计算产品资(zī)金账(zhàng)户虚头寸(cùn)资金余额(é)，以实现对产品场内交易额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了原(yuán)先(xiān)券(quàn)商交(jiāo)易结算模式(shì)的交易前端控(kòng)制、验资验券的优(yōu)点，同时资金结(jié)算由托管行完成，解决了部分托管(guǎn)行比较关注(zhù)的托管资金归属保管问题，一定(dìng)程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金与证券(quàn)公(gōng)司结算模式的(de)选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也(yě)印证了(le)券商财(cái)富管理转型(xíng)已经进入更加成熟和高速发(fā)展阶(jiē)段 ，多样的(de)结(jié)算(suàn)模式备选可以有(yǒu)助(zhù)于降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进公募基金(jīn)、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模(mó)式可(kě)以保(bǎo)证(zhèng)较好运营(yíng)效率带(dài)来的优质交(jiāo)易(yì)体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品工具(jù)化配(pèi)置”的趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该(gāi)模式(shì)将进一步促进，金融(róng)机(jī)构为(wèi)广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突破了现(xiàn)行客户交易(yì)结算资金的三(sān)方存管框架，谈及这(zhè)类模式的创新(xīn)点，平安基金总结为三大(dà)方(fāng)面：“一是虚(xū)头寸：实现(xiàn)虚头寸(cùn)指令(lìng)对接(jiē)，资金(jīn)无需三方(fāng)存管；二是(shì)交易交收分(fēn)离：证券(quàn)公(gōng)司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券(quàn)商(shāng)渠道的(de)商业模式创新

　　作为一(yī)种新(xīn)的交易结算模式(shì)，投资者对类QFII结算模式还(hái)是比较(jiào)陌(mò)生。相比过往的(de)结算模(mó)式，公募基(jī)金采用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪(nǎ)些优(yōu)劣苏州区号是多少势？也是投(tóu)资者关注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站(zhàn)在(zài)ETF的角度分析(xī)指出，从(cóng)销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的(de)募(mù)集(jí)和日常申(shēn)购赎回都通过(guò)券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通过券(quàn)商完(wán)成，可以全方(fāng)位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端验资验券，可有效防控(kòng)异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募(mù)基金(jīn)管理人(rén)而(ér)言，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统托管(guǎn)银(yín)行(xíng)结算模式(shì)，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加强(qiáng)了交易(yì)前端验资(zī)验券功能，优化交易监控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风(fēng)险管(guǎn)理；二是，兼顾了(le)与券商渠(qú)道商业模(mó)式的创(chuàng)新，类似(shì)与券商结算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业利(lì)益，有利于券商代买市占率的提升。博时基金券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的(de)看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结(jié)算模(mó)式(shì)，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好处：一是(shì)，无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账即可(kě)调整场(chǎng)内外资(zī)金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升；二是(shì)，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免(miǎn)去(qù)了三(sān)方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还有基金人(rén)士认为(wèi)，对于基(jī)金管理人而(ér)言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效(xiào)率与风险控(kòng)制两方面(miàn)的需求(qiú)，相？过往(wǎng)的(de)结(jié)算(suàn)模式体现出了？定优(yōu)势。相比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有(yǒu)所提(tí)升，同时(shí)也简化(huà)了开户环节，免去了三？存管登记确(què)认；而(ér)相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加强了交易(yì)前端验资验(yàn)券功能，可优化(huà)交易监控(kòng)和头寸透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的主要优势(shì)归结为以下几(jǐ)点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证券公(gōng)司资(zī)金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的(de)方(fāng)式是(shì)需要将托管(guǎn)行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决了(le)普通券(quàn)结(jié)模(mó)式下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银证转账时间(jiān)范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日(rì)常投资(zī)运(yùn)作过程，减少银证转账资金(jīn)划拨(bō)工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银行(xíng)间账户(hù)之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一(yī)定量减少(shǎo)了证(zhèng)券资金账户开(kāi)户与银证关联挂(guà)钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方职(zhí)责(zé)所在，以及完善业务(wù)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)。通过(guò)交易交收分离，证券公司前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券可(kě)有效防控异常交易和(hé)超买(mǎi)风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与托(tuō)管人系统对接对账，可防(fáng)范(fàn)资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不(bù)足之处：一(yī)方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对(duì)投资(zī)组合而言需按月计算缴纳最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金与保证机制；另(lìng)一方(fāng)面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管(guǎn)人与(yǔ)券商三方需每日确立场(chǎng)内(nèi)/外资(zī)金(jīn)分配比例。取决于投资组合交(jiāo)易(yì)特征，将增(zēng)加日(rì)常投资运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司(sī)对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与这类业务(wù)还涉(shè)及系(xì)统(tǒng)改造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待解决等问(wèn)题(tí)，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司(sī)内部对这一业务(wù)进(jìn)行了探(tàn)讨，业(yè)务操作上的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一(yī)家基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管行结(jié)算模式(shì)和(hé)券商结算模式(shì)，这一模式可以同时(shí)激发银行、券商双方的销售力度，同(tóng)时(shí)在此类模式刚(gāng)刚起步(bù)阶(jiē)段阶段参与(yǔ)，存在明显的先发(fā)优势(shì)。

　　博时券商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处(chù)于(yú)发展初(chū)期，该模式特点(diǎn)鲜(xiān)明(míng)。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募(mù)产品(pǐn)的限(xiàn)制(zhì)仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主流结算模(mó)式仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相关金融(róng)机构对该模式(shì)会保(bǎo)持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)相关人(rén)士(shì)更(gèng)有(yǒu)信心，认为这是一个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望(wàng)成为新(xīn)的行业发展趋势。对管(guǎn)理人而(ér)言，类QFII结(jié)算模(mó)式较(jiào)传统券(quàn)结模式、托管(guǎn)人结算模式(shì)均有比较(jiào)优势；对托(tuō)管人而(ér)言，产品资金全额留存(cún)在托管账(zhàng)户，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服务机构客(kè)户(hù)的能(néng)力，也加强了公司品牌(pái)影响力(lì)。

　　不(bù)过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是托管行和券商。博(bó)道基金就表示，对(duì)基(jī)金公(gōng)司来说(shuō)，总体(tǐ)保留沿用券商结算模(mó)式下(xià)的场内交易前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)相关流程和(hé)业务系统，个别(bié)如清算模块涉及一些小改动。但券商和托(tuō)管行的(de)系(xì)统改动较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内(nèi)清算、场外清算(suàn)等(děng)多个环(huán)节需要进行升(shēng)级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基(jī)金公司三方参与。而记者从业内了解到，也(yě)有一(yī)些银行、券(quàn)商(shāng)对(duì)此也(yě)抱有(yǒu)积极态度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发(fā)展(zhǎn)25年以来，结算模式发(fā)生了重要变化，从单(dān)一模式(shì)走向券商结(jié)算(suàn)、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模式三(sān)类模(mó)式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就是(shì)银(yín)行托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)，到目前已(yǐ)25年了(le)，仍然是目(mù)前公(gōng)募基金结算(suàn)的(de)主流模(mó)式。这一(yī)模式(shì)是(shì)，基金管理人租用券(quàn)商的交易(yì)席位直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在(zài)2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商财富(fù)管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采用了券结模式。根(gēn)据中金公(gōng)司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与(yǔ)规模(mó)分别(bié)为616只和5709亿元(yuán)，占据全(quán)部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募(mù)基金2022年开启(qǐ)类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算模(mó)式也正式进入了新时代。

　　博(bó)道基金相(xiāng)关人(rén)士就表示(shì)，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限(xiàn)度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模(mó)式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益市(shì)场行情修复及券商财富管理业(yè)务高(gāo)速发(fā)展，在(zài)主动(dòng)权益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等(děng)产(chǎn)品类型上，券结模式(shì)将有较大发展空间。”上(shàng)述平安基(jī)金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据(jù)一位(wèi)业内人士表(biǎo)示，现阶段券商结算模(mó)式在中(zhōng)小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金(jīn)相对来说获得(dé)银行(xíng)渠道(dào)的营销支持难度较(jiào)大，券结(jié)模(mó)式能有效推动券(quàn)商和基(jī)金公司的(de)合作关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上述人(rén)士(shì)也表示，券结模(mó)式(shì)保有量会更(gèng)稳定一些，对于(yú)托管行有(yǒu)一个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆续开始试水(shuǐ)，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总经理王鹤锟(苏州区号是多少kūn)也表示，券商结算模式(shì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量(liàng)”时代(dài)：发展的(de)边际制(zhì)约(yuē)因素，也从“投(tóu)入成本较大、技术系统探(tàn)索较困难”转变为“产品策略与市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客(kè)户体(tǐ)验(yàn)的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券(quàn)商结算模式，将基金公司、基金产品与(yǔ)券(quàn)商渠道的中长期利益深度绑定；在(zài)此模(mó)式下，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模(mó)式”的服(fú)务本质，”持续(xù)提供(gōng)“好产品、好服务”的基金(jīn)公司和证券公(gōng)司会(huì)受益(yì)于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 苏州区号是多少