一(yī)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可(kě)攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和(hé)催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出(chū)台。今年国(guó)务院改组又新设(shè)国家(jiā)数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下游需(xū)求(qiú)基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下(x高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历ià)游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤(yóu)其(qí)是行(xíng)业(yè)龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条(tiáo)投(tóu)资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。