昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù)四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确(què)度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也(yě)都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前景面3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米临着历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的(de)原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期(qī)的(de)，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔(rón3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米g)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗(hào)前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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