当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者(zhě)正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力(lì郑业成是否已婚 郑业成是几线演员)转换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—郑业成是否已婚 郑业成郑业成是否已婚 郑业成是几线演员是几线演员153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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