财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市李宇春的现任丈夫是谁占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑，一李宇春的现任丈夫是谁(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发李宇春的现任丈夫是谁展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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