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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(q中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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