昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔(ěr)年度股东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈(hā)撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智能(néng)正(zhèng)带(dài)来重大的机遇连云港灌南邮编号是多少和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大(dà)变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季(jì)度(dù)投资(zī)和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格(gé)的重要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾(zāi)难(nán)性(xìng)后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅谷银(yín)行倒闭(bì)后(hòu)，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样(yàng)做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一(yī)个(gè)问题(tí)时(shí)说，如(rú)果储户得不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美(měi)国和(hé)中国(guó)发(fā)生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国(guó)大(dà)量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会(huì)有竞争，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的波(bō)动可能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴菲特(tè)表示(shì)，我们大(dà)部(bù)分的事(shì)业(yè)，在(zài)今年报(bào)告(gào)的营收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的。连云港灌南邮编号是多少p>

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，过去(qù)的(de)这几个月公司都经历了很(hěn)多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是(shì)这(zhè)一(yī)次的波动来自(zì)于另外(wài)一个地(dì)方(fāng)，他(tā)们可(kě)能在过去的6个月中(zhōng)出现(xiàn)了(le)存(cún)货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业率(lǜ)的情况造成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境在这六个(gè)月已经非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不(bù)出去。现(xiàn)在(zài)我们才慢(màn)慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没(méi)有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备(bèi)增(zēng)加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子(zi)可能(néng)已(yǐ)经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投(tóu)资者(zhě)预计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司大部分业务的(de)收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经(jīng)济的“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克(kè)希尔(ěr)经常被视为(wèi)经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在执行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅(jǐn)需(xū)要现在的这五个(gè)下(xià)一代领导人(rén)，而是(shì)更多有能力的(de)人(rén)。如果他(tā)们不能处理得当的(de)话(huà)，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能(néng)疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通胀率(lǜ)的(de)使命，他(tā)也不担心(xīn)美联储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数(shù)字，而(ér)我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到(dào)美联储(chǔ)资产负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿(yì)美元，就让他(tā)想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国(guó)所经(jīng)历(lì)的(de)那样。对此芒格(gé)也(yě)持相同观(guān)点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来解决短(duǎn)期(qī)问(wèn)题将会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石(shí)油储备。不(bù)过页(yè)岩(yán)油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对(duì)他(tā)们也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多新井还能(néng)盈利。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)并不会(huì)购买西(xī)方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒(bàng)了。未来不(bù)确定(dìng)是(shì)否(fǒu)会继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股票，但对(duì)现在持(chí)股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务(wù)货币化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都在与美(měi)元(yuán)脱(tuō)钩，在(zài)这种环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取(qǔ)代(dài)美元储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了解形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币(bì)是全(quán)球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小心(xīn)。如(rú)果货(huò)币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀的(de)精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复(fù)，人们会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测(cè)会有什么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是(shì)一个非常(cháng)政(zhèng)治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格(gé)在提到日本(běn)的货(huò)币政策和财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日(rì)本实施的(de)经(jīng)济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服(fú)日(rì)本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是(shì)疯(fēng)狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记(jì)者(zhě)查(chá)询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五一假期前又(yòu)略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运行(xíng)的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新(xīn)研究收(shōu)储的公告(gào)称，据(jù)国(guó)家发展改革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预(yù)警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调(diào)节(jié)机制 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预(yù)案》规定，国(guó)家发(fā)改委(wěi)会同有关(guān)部门(mén)研究(jiū)适(shì)时启(qǐ)动年内第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改委发(fā)声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接受(shòu)期货日(rì)报(bào)记者采(cǎi)访时(shí)表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价(jià)格的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底(dǐ)逢(féng)五一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部(bù)分集团(tuán)企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提(tí)振，但生猪现货(huò)价(jià)格平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国期(qī)货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处(chù)于(yú)需求淡(dàn)季(jì)，同时五一(yī)节前各养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期去产能将对(duì)行业的发展(zhǎn)不(bù)利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看(kàn)，不会带(dài)来实(shí)质性生(shēng)猪(zhū)需求的增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控(kòng)长期密集执行，叠加二育(yù)等利多(duō)因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)，或会给市(shì)场带(dài)来(lái)比(bǐ)较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据，每年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程度(dù)的提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截(jié)至今年(nián)一季度，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年一(yī)季度生猪(zhū)存栏环(huán)比(bǐ)出(chū)现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农(nóng)业(yè)部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据(jù)，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据(jù)可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月(yuè)降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次(cì)阶段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二(èr)次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快(kuài)，需关注(zhù)进(jìn)出(chū)场节奏对(duì)猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年(nián)2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量的(de)提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品入(rù)库(kù)及收储带来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋从志认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释(shì)放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在(zài)5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今年(nián)二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的(de)旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半(bàn)年(nián)会有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价(jià)格重心(xīn)或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生猪供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏的(de)损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步增(zēng)加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)在(zài)养(yǎng)猪成本一带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪(连云港灌南邮编号是多少zhū)期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续往上(shàng)修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边(biān)际上(shàng)警惕饲(sì)料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的系统(tǒng)性风险。

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