调油逻辑(jí)提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳(fāng)烃市场(chǎng)的热度(dù)之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调(diào)明显不一(yī)。期(qī)货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连(lián)续出现了(le)9连跌，从走势上(shàng)来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现(错一个题就往阴里装一支笔xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌372元(yuán)/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要(yào)原因(yīn)在于两(liǎng)方面(miàn)，一方面(miàn)由于(yú)近期原油大跌，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退(tuì)的(de)预(yù)期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于(yú)化工特别是(shì)与之相关(guān)性相(xiāng)对较强(qiáng)的(de)PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面(miàn)，近期美(měi)国汽柴油(yóu)裂差(chà)出现下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了(le)解(jiě)到(dào)，美国夏(xià)油(yóu)对(duì)于辛(xīn)烷值的(de)需求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻(luó)辑(jí)发生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达(dá)到顶峰(fēng)，今年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)是(shì)在汽油旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物产(chǎn)中大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示(shì)，发生这一现象的(de)原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极(jí)端(duān)的调油行情(qíng)使得(dé)市场预期今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的概(gài)率仍较(jiào)大，调油商提前(qián)准(zhǔn)备原(yuán)料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来，去(qù)年(nián)调油逻辑是(shì)调油实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的(de)调油带来(lái)芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存(cún)较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与(yǔ)去(qù)年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺(quē)没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来临(lín)后行(xíng)情一触即发(fā)，而经历过去(qù)年的大幅波动(dòng)，随后调油商对(duì)于今年(nián)已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美(měi)国(guó)创(chuàng)造套(tào)利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩(hán)国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置(zhì)的检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明(míng)显(xiǎn)早于去年(nián)。但我(wǒ)们(men)也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意(yì)味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳(fāng)烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期(qī)货分析师韩(hán)冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着(zhe)节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求(qiú)的主要时期，而今(jīn)年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍(shào)，今年(nián)调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧(ōu)美(měi)地区(qū)成品(pǐn)油供需突然变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今(jīn)年的问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压(yā)力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需(xū)求(qiú)大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入(rù)4月以后，油品利(lì)润却回(huí)落，并拖累(lèi)形成(chéng)原油错一个题就往阴里装一支笔的(de)下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是(shì)由(yóu)于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛烷需求无(wú)法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套利(lì)窗口的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大(dà)幅走高(gāo)。今年看(kàn)工厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺(quē)量需求将(jiāng)不(bù)如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货分析师(shī)隋斐看来(lái)，二季度(dù)美国出(chū)行(xíng)旺(wàng)季下调(diào)油(yóu)需求(qiú)被赋予期待，然(rán)而有了去年二(èr)季度(dù)调(diào)油需求增加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了(le)长(zhǎng)约，今年(nián)的出口周(zhōu)期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从今年韩(hán)国(guó)运往美(měi)国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达(dá)去年调(diào)油(yóu)季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了(le)解，贸(mào)易(yì)商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年(nián)调油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期原油库存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求的不确定(dìng)和经济可能(néng)衰(shuāi)退的背(bèi)景下调(diào)油(yóu)需(xū)求出(chū)现(xiàn)了不(bù)稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面错一个题就往阴里装一支笔在恒力石(shí)化和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月(yuè)淄博俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方低价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化(huà)，但是现在还没(méi)有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰退(tuì)预期(qī)以(yǐ)及美联储加息(xī)背景下，成品油消费的(de)成色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳(fāng)烃前(qián)期相对(duì)原油的价差(chà)高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主力合约换(huàn)月，市场的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较(jiào)长的时间(jiān)下市场博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐(fěi)表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下(xià)游(yóu)品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利之外其他(tā)下游(yóu)盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去(qù)库力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利润(rùn)不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力(lì)，短期来看价格(gé)向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 错一个题就往阴里装一支笔