财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃(āi)落三件套是哪三件定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发三件套是哪三件布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿(yì三件套是哪三件)美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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