北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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