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1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一(yī)带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三(sān)届“一带一(yī)路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米(xiū)复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历(lì)了行业(yè)调(diào)整和产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间各项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确定性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济(jì)复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续(xù)三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米为(wèi)业绩(jì)稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。