如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(l苏修是什么意思，苏修是什么意思ái)已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)苏修是什么意思，苏修是什么意思例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)苏修是什么意思，苏修是什么意思大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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