昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年(nián)度股东大(dà)会(huì)的(de)问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银(yín)行业动荡不安(ān)，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判僵(jiāng)持(chí)，经济(jì)徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示(shì)，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季(jì)度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投资和(hé)衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿(yì)美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)后，监管机(jī)构必须做出赔偿所有(yǒu)储户(hù)的决定，因为不这(zhè)样做(zuò)可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如果储户(hù)得不到补偿(cháng)，它(tā)给美(měi)国经济带(dài)来的后果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格都认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲(chōng)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗突是很愚蠢的(de)。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断，如果没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能(néng)有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可能(néng)是二(èr)战以来最(zuì)厉(lì)害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年报(bào)告的营收都会比去(qù)年较低，这都是(shì)因为过去6个(gè)月经(jīng)济的不(bù)景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次(cì)，二(èr)战的时候我们没有(yǒu)办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出(chū)现了存货过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现(xiàn)在的(de)经济(jì)环境在(zài)这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我们(men)很多(duō)的经理(lǐ)人对于(yú)这种情况感觉(jué)到比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子(zi)那么(me)多卖不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地(dì)让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束(shù)”！巴菲(fēi)特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度(dù)是股(gǔ)票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他(tā)的长期得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当期的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。自今年年(nián)初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市(shì)回(huí)报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预(yù)测：好日(rì)子(zi)可(kě)能(néng)已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预(yù)计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大(dà)部(bù)分(fēn)业务的收益今(jīn)年(nián)将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左右的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过(guò)去几十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工作，偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗但(dàn)他还会与贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现(xiàn)在(zài)的这五(wǔ)个下一代领导人(rén)，而是更(gèng)多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得当(dāng)的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担(dān)心美联储，支持美联储压(yā)低通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他也不担心美(měi)联(lián)储的(de)资产负(fù)债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称“那(nà)是一(yī)个很大的数字(zì)，而(ér)我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时(shí)美国所经历(lì)的(de)那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来(lái)解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其他地方(fāng)可以(yǐ)像(xiàng)二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年或者一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很多好的事(shì)情，建了很多(duō)新井还能盈(yíng)利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美国(guó)大批发(fā)债(zhài)，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化(huà)，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在(zài)与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔更了解形势，但(dàn)他(tā)无法控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知(zhī)道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不(bù)会是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个(gè)非常政(zhèng)治(zhì)化(huà)的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得(dé)选票会(huì)适得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的货币政策(cè)和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪(guài)的事。对于(yú)日本(běn)实(shí)施的(de)经济政策，日(rì)本人应(yīng)该接受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特(tè)补充说(shuō)，如果日(rì)元是储备货币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低(dī)迷，国家(jiā)研究(jiū)启动第(dì)二批(pī)中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供大于需(xū)的市场格局下(xià)，我国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询(xún)上甲数据梳理(lǐ)发(fā)现，2月中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格曾出(chū)现一波企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再(zài)次振荡下跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后(hòu)在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的情况下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研(yán)究收(shōu)储的公(gōng)告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度(dù)下(xià)跌(diē)二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价(jià)工作预案》规(guī)定，国(guó)家发(fā)改委会同有关部门(mén)研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无(wú)太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落(luò)并(bìng)在4月(yuè)17日(rì)逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的(de)猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二(èr)育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉(ròu)价(jià)格的相(xiāng)对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高(gāo)的成(chéng)本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部分集团企业有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国(guó)期货农产品高级分析(xī)师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需(xū)求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节前各(gè)养殖类(lèi)上市(shì)公(gōng)司(sī)公布一季报(bào)显示其经营数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企业超预(yù)期去(qù)产能将对行业(yè)的发(fā)展不利，容(róng)易导致猪价的(de)大起(qǐ)大落。在(zài)这个节(jié)点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪养(yǎng)殖行(xíng)业(yè)健康发展的(de)重视与呵(hē)护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货(huò)盘面随(suí)即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收(shōu)储本身看，不会带(dài)来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集执行，叠加二(èr)育(yù)等利多因素共(gòng)振，或(huò)会(huì)给(gěi)市(shì)场(chǎng)带来(lái)比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需求端看，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)的(de)屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不(bù)同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高(gāo)位水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然今年一(yī)季(jì)度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月(yuè)全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续(xù)5个月(yuè)下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的(de)统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基(jī)础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱(qū)动周(zhōu)期(qī)上行趋势(shì)的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着(zhe)猪价再次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏(lán)或会再次进场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进(jìn)出(chū)场节(jié)奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急(jí)抛，出(chū)栏量(liàng)的(de)提前(qián)透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在(zài)5月份有体现。总的(de)来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继(jì)续重点关注(zhù)二次(cì)育肥(féi)、冻品入库及收储带来(lái)的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，并(bìng)高(gāo)于去年(nián)同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪(zhū)仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续(xù)保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近端(duān)现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期(qī)来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年(nián)会有一定程度(dù)的体现，价(jià)格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的(de)高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点有望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关(guān)键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养猪成本一带逐(zhú)步(bù)择机入(rù)场买入生猪(zhū)2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约(yuē)期现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上修复的(de)空间(jiān)。建议投(tóu)资(zī)者在交易上(shàng)可从(cóng)单(dān)边转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来(lái)的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗