A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zh田井读什么字，畊和耕的区别ēng)力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞田井读什么字，畊和耕的区别、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(田井读什么字，畊和耕的区别shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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