周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌(diē)期(qī)间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入(rù)资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数(shù)据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金(jīn)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗蓄险的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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