5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明(míng拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)显，且(qiě)再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分(fēn)内(nèi)地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张昳拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得(dé)关(guān)注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域(yù)长期(qī)具备相对优势(shì)的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机(jī)构和外(wài)资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流(liú)动(dòng)性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳(wěn)定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更(gèng)强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着(zhe)市场预(yù)期(qī)更(gèng)进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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