如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

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　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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