在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

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　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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