北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行世界上哪个国家女人最开放。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn世界上哪个国家女人最开放)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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