射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skywor珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chu珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？àng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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