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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，202东隅已逝桑榆非晚是什么意思3年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)东隅已逝桑榆非晚是什么意思存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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